证监会近日就《证券公司分类评价规定（修订草案征求意见稿）》公开征求意见 ，其中强化经营效率导向、弱化规模指标相关内容引起广泛关注 。
具体来看 ，《规定》适当优化整合规模性指标，取消了营业总收入的加分指标 ，同时提升对净资产收益率的加分力度 ，最高加分由1分提高至2分，加分由前20名提升到前30名 ，按名次加0.25分到2分不等 。
分类评价制度引导券商从规模扩张转向质效提升 ，优化资本使用效率，走集约化发展路径；以ROE为核心抓手，推动行业聚焦内生增长动能 ，提升经营质效。
市场对券商ROE加分资格关注度持续升温 ，尽管头部机构在净资产收益率层面整体占优，但并非绝对垄断 ，部分中小券商凭借精细化运营能力成功跻身分类评价加分行列 。
以2024年业绩表现来看 ，加权平均净资产收益率排名前十券商依次为东方财富证券（11.64%） 、东莞证券（9.96%） 、华泰证券（9.24%）、招商证券（8.82%） 、国都证券（8.4%） 、中国银河（8.3%）、国信证券（8.23%） 、中信建投（8.22%） 、国泰海通（8.14%，未合并前国泰君安）、中信证券（8.09%） 。
3家中小券商跻身ROE排名前十
在ROE指标的竞争中 ，部分中小券商展现出显著的效率优势。
Choice数据统计显示 ，以2024年业绩表现来看，券商加权平均净资产收益率排名中 ，排名第一、第二的券商分别是东方财富证券与东莞证券 ，两家券商ROE分别为11.64%，9.96% 。进入该排名前十的中小券商还包括国都证券 ，该券商ROE水平为8.4% 。
此外 ，华泰证券 、招商证券分别以ROE值9.24% 、8.82%，位居第3、4名；其他进入排名前十券商分别为中国银河（8.3%） 、国信证券（8.23%） 、中信建投（8.22%）、国泰海通（8.14%，未合并前国泰君安） 、中信证券（8.09%）。
ROE排名前11至20名券商分别为首创证券（7.69%） 、广发证券（7.44%）、信达证券（7.23%） 、华安证券（6.81%） 、浙商证券（6.76%）、财通证券（6.59%） 、财信证券（6.53%） 、国元证券（6.26%）、财达证券（5.84%）、东吴证券（5.81%）。
ROE排名前21至30名券商分别是第一创业（5.8%） 、南京证券（5.7%） 、东兴证券（5.57%）、中金公司（5.52%） 、华林证券（5.43%） 、长城证券（5.38%）、中银证券（5.14%） 、申万宏源（5.08%） 、长江证券（5.08%）、国金证券（5.04%） 。
值得关注的是 ，前30名券商中有6家ROE水平出现下滑 ，具体为：中信建投（-0.37个百分点） 、信达证券（-1.5个百分点） 、财通证券（-0.08个百分点）、中金公司（-0.91个百分点） 、中银证券（-0.22个百分点） 、国金证券（-0.35个百分点） 。
全行业2024年净资产收益率保持稳步提升。中证协披露的数据显示，2024年 ，全行业净资产收益率为5.5% ，同比增长0.7个百分点 。
卖方：分类评价推动行业“提质增效 ”
西部证券对此发表研报称，分类评价制度通过强化功能导向与经营效率考核 ，不仅有望推动券商主动提升ROE水平 ，更将支持中小机构结合自身禀赋探索差异化发展路径 。该券商建议重点关注两类标的：ROE领先的头部券商与具备特色业务优势的中小券商。
兴业证券非银首席分析师徐一洲进一步强调，制度调整的核心在于引导券商优化资本使用效率 ，"集约式经营"将成为行业发展主线 。这一观点与开源证券非银首席研究员高超的判断形成呼应：规模导向弱化 ，引导行业集约化发展、中小机构差异化发展 。
他特别在研报中提到，头部券商ROE优于中小券商 ，且稳定性更强 ，本次ROE以及业务指标的调整引导头部券商进一步重视内生发展效率、重视提升ROE，通过业务综合化服务能力维护好自身护城河。
东海证券非银研究同样认为，经营效率加分力度提升 ，提升对ROE的加分力度 ，引导证券公司坚持集约型的发展方向 、提升经营效率 。
中金公司非银研究则从制度设计层面解读称，《规定》取消营业总收入加分指标 ，减少规模类重复加分 ，同步提升净资产收益率加分力度，推动券商从聚焦规模扩张转向经营质效提升 。
随着分类评价制度落地 ，券商将面临更严格的ROE考核压力。对头部机构而言 ，需通过业务协同与资本精细化管理维持效率优势；对中小券商而言，聚焦私募服务 、跨境业务、科技金融等差异化领域成为破局关键 。未来行业分化将加速 ，具备高效资本运作能力与特色业务壁垒的券商将更具竞争韧性 。
（文章来源：财联社）
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